期权标的窄幅震荡，波动率持续回落，如何通过期权策略稳定盈利？

近期期权行情回顾与展望：纵观近期行情，很明显有两个特征：第一标的窄幅区间震荡；第二波动率持续回落.

50ETF

我们注意到50ETF期权标的在3月25日-4月3日和4月7日-4月9日均呈现区间窄幅震荡的格局，波动很小，方向性不太明显.

波动率指数周线

对于波动率而言，我们注意到历史波动率平均波动率大约在10-30区间，过高和过低的波动率都会出现均值回归的特性.而在3月中旬左右，历史波动率已经超越历史顶峰水平，主要是因为全球疫情爆发市场恐慌情绪所致.

但是从3月18日至今，开始持续回落，目前预也尚未出现明显企稳迹象；在这里我们要明白为何波动率会回落？主要原因还是因为市场僵持不下，多空力量相差不大，存在较大的分歧，看多和看空相当，被套的不想割肉，准备进场的持续观望；波动率其实也代表了市场的一种情绪反映，大多数情况是维持降波，只有在暴涨和暴跌情况下，会持续升波，特别是在暴跌行情之中，恐慌情绪影响，波动率会大幅升高.

大家可以想象一下，牛市行情和熊市行情盛行时候，为何波动率会大幅上涨？就是因为牛市的时候进场抄底的人特别多，买入意愿强烈，大家一致看涨，市场极少有人做空，大家都看涨，市场情绪高涨，波动率自然就起来了.而到了熊市，大家都恐慌性抛售股票，买入认沽期权，大家对市场未来前景不太乐观，所以波动率也会上涨.

至此相信大家应该对波动率有一定的了解，其实就是代表了市场的一种情绪，对于今年的行情来说，之前升波就是因为恐慌情绪所致，，后来到了三月中下旬，市场已经经历了较大跌幅，由于市场的恐慌情绪开始减弱，但是此时多头又不敢急于进场，处于多空观望的态势，因此波动率自然就回落了.

相信大家在近一个多月的期权交易当中，不是特别的顺利，除了个别末日轮行情之外，期权也很少出现翻倍行情，就是因为近期标的波动范围很窄，波动率持续回落所致.对于权力仓操作而言难度可谓是不言而喻，一方面是因为标的本身处于震荡区间，判断方向难度加大，判断标的本身的涨跌幅度就更加难了；另外一方面还要分析波动率，同时还要考虑期权剩余时间价值流失.

对于新手而言，最容易忽视波动率和时间价值，常犯的错误主要有：第一，特别喜欢赌，重仓操作；第二，喜欢买虚值期权，因为虚值期权便宜，需要的权利金少；第三，喜欢过夜，喜欢扛单，亏损后不止损，抱着死猪不怕开水烫的心态.所以最后的结果就是大多数情况是，自己当初买的虚值期权时间价值全部淹没，权利金归零.

所以做期权，我们大致只需要分析三个维度因素：方向性因素，波动率因素和时间价值因素即可，我们知道期权的价格（权利金价格）=内在价值+时间价值；内在价值就是期权行权价格和标的市场价格的绝对值是确定的，而时间价值是不确定的，会随时到期日和行权日临近而加速损失，直至最后归零.

波动率因素，更加就不好判断，没有明确的一个参考指标，特别是隐含波动率，它是根据期权定价模型反推出来的指标，更加难以琢磨，只能通过对市场本身和波动率的理解来进行分析.

期权权力仓在近期的操作当中，亏损的概率较大，特别是虚值期权，更加容易亏损，主要是因为波动率和时间价值因素.

因此期权组合策略的优势就更加明显了，在众多的期权策略当中，波动率策略和中性策略，优势较为明显，特别是双卖策略（卖出跨式，款跨式及条式和带式）优势就更加明显，但是相对风险敞口较大，一旦出现类似黑天鹅事件就会影响很大，如果不及时应对，调整策略，就会要求追加保证金.因此中性策略，特别是比率认购策略，梯形认购策略，和碟式认购策略和鹰式认购策略就优势很明显；后两者碟式和鹰式策略亏损和收益均固定，对于窄幅震荡行情来说再好不过，可以实现稳定盈利.

账户A

时间可以追溯到3月中旬左右，那个时候大盘反弹至3050附近，经过个人对后市的分析和判断，后市行情很难再出现大涨，回落的概率很大，因此就买入了4月3100实值认沽期权，之所以没有买虚值期权合约，也是因为考虑到标的本身还在震荡上涨，虚值期权合约本身风险较大.

后市如预期之中的一样，由于全球疫情爆发 ，外围股市大跌，A沽也出现持续下跌行情，认沽期权自然也就开始赚钱了.后市一路震荡下跌，直至上证指数出现2646新低，进行二次探底之后，50ETF开始止跌企稳回升至2.60附近，就开始买入4月2600认购期权，此时也是买入的实值期权合约，后面加买了一个6月份的远期认购期权合约.

而为了应对近期的震荡盘整行情，和降波行情，就开始双卖操作，在这里我并没有完全采取卖出跨式策略而是选择卖出相对稳健的宽跨式策略，结果证明近期双卖策略也是非常不错，当然盘中也有适当用条式或带式策略进行对冲.

账户B

为了能够让大家更清楚地明白，期权策略到底是如何赚钱的？特别是对于近期的震荡行情和持续降波行情，双卖策略和比率认购策略如何稳定盈利，大家可以看账户B的操作，虽然单子很多，但是大部分都是盈利的，期权组合策略的优势也详细的展示出来了.

期权策略展示

期权策略

期权的策略有很多，简单的单式策略，复式策略；还有稍微复杂一点的高级策略，其中常用的双买策略和双卖策略和比率价差策略，梯形价差策略和碟式策略及鹰式策略，以及日历价差，对角价差等，大家要熟悉，灵活运用，定能实现稳定盈利.

对于未来期权行情而言，短期依然维持区间窄幅震荡为主，波动率或继续小幅回落；就需要特别注意50ETF标的在2.85附近压力较大，2.95-3.00缺口短期较难突破，后市排除回调的可能性，下方注意关注2.60-2.65缺口支撑.海外疫情和国内经济数据，是影响后市的主要因素，值得重点关注.

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以上账户显示的内容，均只用来进行期权策略演示，不作为实际操作的理由和依据，如据此操作，风险自担；投资有风险，入市需谨慎.