加拿大抢先美联储扣下“加息扳机” 多国央行政策前景仍“迷雾重重”

　　面对高通胀持续“逼宫”，1月意外没有加息的加拿大央行最终还是“扛不住了”，抢先美联储一步进行了疫情暴发后的首次加息。

　　3月2日，加拿大央行如预期般宣布将其利率上调25个基点至0.5%，为2018年以来的首次加息，但暂未启动缩表。加拿大央行还表示，为抑制处于30年高位的通胀，未来还将会有更多次加息。

　　渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者表示，全球主要央行纷纷加息的大背景是全球经济从疫情中逐步复苏，促使各国央行逐步撤出疫情期间极度宽松的货币政策，实现政策常态化。近一段时间来，全球商品价格不断上涨加剧了通胀压力，也是促使各央行出手加息的原因。此外，今年在美国加息预期不断上调的过程中，美元走势仅表现为区间波动，也反映出市场对于各国央行行动大方向一致的预期。

　　加拿大央行开启加息周期

　　2020年年初，新冠疫情暴发后，加拿大央行迅速下调基准利率，从当年2月的1.75%迅速下调至3月的0.25%。此后约两年时间里，加拿大一直维持这一基准利率不变。

　　需要注意的是，在此前1月份的货币政策会议上，加拿大央行曾意外维持利率在0.25%不变，称新一波疫情给经济带来了不确定性。

　　但到了3月，加拿大央行最终还是进行了“迟到”的加息。加拿大央行在声明中称：“随着经济继续增长，通胀压力仍然很高，管理委员会预计未来利率将需要进一步上升。”

　　对于加拿大央行加息的原因，中国银行研究院高级研究员王有鑫向21世纪经济报道记者分析称，加拿大作为大宗商品出口国，将会从大宗商品价格上涨中获益，而且加拿大地处北美洲，受乌克兰局势影响较小，货币政策可以更加聚焦于防控国内通胀上涨。1月加拿大CPI同比增速达5.1%，创下30年最高。在美联储几乎确定3月加息的背景下，加拿大央行提前加息既可以遏制通胀，又能稳定住金融市场。

　　嘉盛集团资深分析师Joe Perry对21世纪经济报道记者表示，此次是加拿大央行2018年10月以来首次加息，25个基点的加息幅度基本符合经济学家的预期，不过在利率决议之前，其实也有不少市场参与者认为加拿大央行可能一次大幅加息50个基点来控制通胀。鉴于能源与食品等商品价格持续上涨，预计加拿大央行今后将继续加息。

　　加拿大统计局2月16日公布的数据显示，因食品和住房等成本持续上涨，加拿大1月CPI同比上涨5.1%，刷新30年新高，高于去年12月4.8%的升幅。

　　对于备受关注的通胀问题，加拿大央行承认通胀比此前的预期更严重，远高于2%的政策目标范围。“持续高企的通胀增加了长期通胀预期可能继续上行的风险，央行将利用货币政策工具将通胀率恢复至2%的目标。”

　　与此同时，俄乌冲突正导致能源和大宗商品价格飙升，预计将进一步推升通胀。加拿大央行指出，俄乌冲突带来了“很多不确定性”，既可能带来通胀风险，也可能会拖累经济增长。“局势依然动荡，我们正在密切关注这一事件。”

　　对于通胀问题走向，王昕杰对记者表示，如果说前期的商品价格通胀主要是源于需求复苏以及疫情导致的供应链不畅，那么最近一两周反映的则是地缘政治冲突对全球供应链的扰动。但随着疫情高峰过去，各国重启经济活动，疫情导致的供应链不畅会缓解，预计通胀将在今年晚些时候见顶。但与此同时，投资者也需要密切留意乌克兰局势的变化，关注这一事件是否会持续冲击商品市场。

　　在通胀飙升之际，加拿大经济也在持续复苏。3月1日加拿大统计局公布的数据显示，加拿大去年第四季度GDP增长6.7%，好于预期的5.8%，在零售、建筑和金融等行业的带动下，今年经济增长或仍有不俗表现。加拿大央行表示，今年第一季度的经济增长看起来比之前的预期更稳定，去年第四季度的增长率已经证实了央行的观点：经济疲软已经过去。

　　在高通胀和经济逐步复苏的大背景下，未来加拿大央行可能会进入加息“快车道”，但最终政策路径仍将取决于经济数据。目前市场押注加拿大央行利率将在今年6月会议后达到1%，较目前水平高出50个基点。到明年3月，市场预计加拿大央行利率将会达到1.75%，较目前水平高出125个基点。

　　各国央行政策前景仍“迷雾重重”

　　在加拿大进行疫情暴发后首次加息背后，各国央行未来政策前景其实仍“迷雾重重”。

　　例如，相对鸽派的澳大利亚储备银行(央行)仍举棋不定。3月1日，澳央行维持基准利率在0.1%不变，同时表示乌克兰紧张局势正造成不确定性。澳央行表示，能源价格大幅上涨以及在需求强劲时供应链中断，世界部分地区的通胀率急剧上升，未来许多商品的价格还将进一步上涨。

　　考虑到乌克兰紧张局势，市场已经降低了对澳央行今年5月加息的押注，目前大多数经济学家认为澳央行会在8月进行首次加息。

　　此外，鸽派的欧洲央行也正面临艰难选择：是要侧重于支持疲软的经济增长？还是抑制疯狂的通胀？对此欧洲央行首席经济学家Philip Lane表示，欧洲央行正在密切关注乌克兰局势的经济后果，待影响变得更加明晰之后，将采取一切必要措施来支持欧洲经济复苏。

　　即使是对于相对鹰派的美联储而言，未来政策前景其实也仍未明朗。

　　美联储临时主席鲍威尔3月2日表态，支持3月升息25个基点，但同时也强调了未来政策的灵活性。鲍威尔表示，美联储将在即将召开的3月会议上“谨慎”加息，试图在美国高通胀和乌克兰局势带来的新经济风险之间寻求平衡。

　　鲍威尔格外强调了未来政策的灵活性，“乌克兰局势、制裁和未来的事件对美国经济的影响仍然高度不确定。在这种环境下要想制定适当的货币政策，需要认识到经济正在以意想不到的方式发展，因此我们需要灵活地应对新数据和不断变化的前景。”

　　对此王有鑫向记者表示，鲍威尔所谓的灵活性其实就是指货币政策的相机抉择，目前美联储既面临“控通胀”压力，又面临“稳经济和稳金融市场”挑战，政策制定将更加谨慎，在每次议息会议前将视经济指标和市场形势变化灵活调整。

　　需要注意的是，美国爆表的通胀数据中其实也有一些“好消息”。王昕杰向记者分析称，美国1月CPI同比飙升7.5%，但劳动力参与率的上升让人略感安慰，随着疫苗接种的普及，更多的员工将重返就业市场，减轻薪资压力。还有迹象表明住房供应正在增加，这有望抑制住房成本。中国工业生产者出厂价格指数(PPI)可能见顶对美国通胀也有传导作用，尽管这通常需要3-6个月才能显现效果。此外，虽然乌克兰局势推高了近期油价，但是预计高油价会刺激生产商在未来几个月提高产量，预计美国通胀将在上半年见顶，从而使美联储在下半年不再那么强硬。

　　整体而言，未来央行们的政策仍存在不确定性。王昕杰对记者表示，乌克兰局势导致了通胀粘性增加。未来分两种情况，如果紧张局势可以边际改善的话，预计美联储2022年可能会加息4次，并在今年晚些时候开始缩表。但是如果紧张局势持续更久，美联储可能不得不更加鹰派，以此来应对通胀飙升。

（文章来源：21世纪经济报道）